开元仪器净利润开始回升 传统业务将重回增长

开元仪器传统业务超预期：前三季度营收2.06亿，同比增长42.36%；净利润689.83万，同比增长406.61%；其中，三季度单季度营收同比增长48.82%，净利润同比增长132.21%。14年以来，公司传统业务下滑，净利润从5000万以上下降到15年的400万左右。主要因为公司13年开始进入燃料智能化领域，全新领域投入较大，同时叠加这两年传统业务因为经济的不景气，导致业绩下滑较大。但经过几年的努力，营收净利润都开始回升。我们认为公司传统业务将重回增长。

收购教育资产目前进入反馈回复阶段，进度符合预期：公司于9月1日公布预案，目前已经进入了反馈意见回复阶段。从今年以来未过会的案例以及教育类资产的过会案例来看，教育类资产重组的审核，监管方面主要关注两类问题：

收购资产性质是否满足重大资产重组办法的要求：根据重大资产重组办法要求，上市公司发行股份收购资产时，该类资产应该为经营性资产。恒企教育旗下的资产之前主要是非经营性的学校，但它从2013年开始在上海建立总部，逐步将旗下非经营性法人的学校，成功注册成为了经营性法人，故本次收购符合重大资产重组办法中对资产性质的要求。

业绩承诺是否具有可实现性：恒企教育承诺全年实现8000万净利润，而1~7月份已公告实现4300万净利润，故全年业绩承诺可达成性较高。

上调业绩预测：根据三季度的业绩实现情况，我们上调公司传统业务16年、17年净利润为1020万和2015万；而如果收购顺利完成，假设标的资产16年不并表，17，18年完全并表，按照公司承诺业绩计算，预计公司16~17年净利润为0.10亿和1.38亿。